유니테스트 투자 정보_반도체_DDR5_신재생에너지_태양전지_ESL_페로브스카이트_OLED_투자머니*

투자매력도

1. 2024년 반도체 수요의 증가로 인한  DDR 컴포넌트 양산용 테스트 장비, 고속번인 테스트 장비/SSD 테스트 장비/융복합 테스트 장비 국내최초 국산화 성공한 유니테스트 굿
 
2024년 AI(Artificial Intelligence) 인공지능, 빅데이터, 5G 등의 기술 발전으로 인해 반도체 수요가 지속적으로 증가할 것으로 예측하고 있습니다. 특히, 자율주행차와 같은 새로운 산업이 성장하면서 반도체 수요가 더욱 증가할 것으로 예상됩니다. 반면에, 코로나19 이후의 경기 침체와 미중 무역분쟁 등의 외부 요인으로 인해 반도체 수요가 감소할 것으로 예측하는 전문가들도 있습니다.
 
2. 주요 거래처인 SK하이닉스의 D램메모리 규격 DDR5로 전환으로 인한 하이브리드 번인테스트 장비 수요 증가가 기대
 
삼성전자, SK하이닉스 등 반도체 대기업들이 2024년 새해 들어 공격적인 투자를 늘릴 계획을 보이면서 반도체 장비기업들 사이에서 실적 개선 기대감이 고조되고 있습니다. SK하이닉스의 주력 제품인 DDR5와 고대역폭 메모리(HBM) 등 고성능 제품의 매출이 늘며 2022년 4분기부터 1년간 이어진 적자에서 드디어 2023년 4분기 흑자 전환에 성공하였습니다. SK하이닉스에게  제 조 공정을 모두 마친 반도체를 최종 검사하는 번인장비 생산업체인 유니테스트도 이에 실적 상승이 기대됩니다.
 
3.  OECD 국가 중 재생에너지 비율이 유일하게 줄어든 나라가 대한민국
 
김주현 금융위원장은 2024년 1월 18일 "은행권과 정부가 공동으로 신재생에너지 설비투자에 모험자본을 공급하는 대규모 펀드를 조성해 2030년까지 신재생에너지에 대한 투자를 확대하겠다"라고 말했습니다. 한국전자기술연구원(KETI)은 양자점(QD) 기술을 활용, 발전성능을 2배 이상 향상한 투명 태양전지를 개발했다고 18일 밝혔습니다. 한 철종 KETI 디스플레이연구센터장은 “투명 태양전지를 도로 방음벽이나 방음터널에 적용하면 토지 비용 없이 신재생에너지를 확보할 수 있다고 말했습니다. 페로브스카이트 태양전지를 개발 생산하는 유니테스트에게는 향후 전망이 밝아 보입니다. 

 
4. 기시다 후미오 총리가 “페로브스카이트 대량 생산체제 구축하겠다”라고 발표에 이어 올해 예산 548억 엔(약 4951억 원)을 편성했습니다.  일본은 세계 5번째 달 착륙 성공했지만 "태양전지 발전 안 돼” 
 
태양전지산업은 미래의  한국이 세계에서 우위에 설 수 있는 몇 안남은 미래 산업입니다. 한국의 반도체와 함께 에너지는 우리의 생존이 달린 분야입니다. 유니테스트는 국내에서 상장된 기업 중 몇 안 되는 페로브스카이트 태양전지를 개발 생산하는 업체입니다. 태양전지는 우주항공산업에 있어서도 우주에서 사용되는 에너지원입니다. 현재 윤석열정부에서 추진 중인 우주항공청 관련주에는 포함되어 거론되지 않지만, 우주에서 모든 기계들의 작동을 위해서는 태양전지가 필수 이므로 관련해서 충분히 성장 가능성이 있어 보입니다. 
 
5. 수급에 있어 기관 및 외국인들의 매수 유입
 
2018년부터 2020년까지 외국인의 매수세가 두드러진 이유는 2018년 들어 20건의 공급 계약 공시를 낸적이 있습니다. 총 1620억 원 규모로 2017년 대비 매출(1686억 원)에 육박했었습니다. 주요 고객사는 SK하이닉스와 대만 반도체 회사인 난야 등이었고 중국 고객사로 확대중이라는 소식에 외국 자산운용사 모건스탠리 자회사(Morgan Stanley & Co. International plc), iShares IV public limited company, 블랙록(BlackRock Advisors(UK) Limited), Numeric Investors LLC 등의 집합투자자 자금들이 대거 유입되어 30%로 넘는 외국인 보유비중을 달성한 적도 있습니다. 최근 2023년까지는 반도체 가격하락 및 업황 하락에 따라 외국인 투자자들의 매력도가 떨어진 것도 사실입니다. 현재는 브이아이피운영자산*에서 2대주주로 매집을 한 흔적이 보입니다. 물론 조단위의 운영자산회사가 유니테스트에 투자한 자금은 적은 비중이겠지만, 그래도 아무런 기준 없이 아무런 계획 없이 투자하지는 않았을 겁니다. 2020년 9월에 주식 등의 대량보유상황보고서에 5% 이상 주식보유 공시를 했습니다. 물론 그전부터 매집을 90만 주 이상을 했었습니다. 취득가는 2만 원대가 넘습니다. 그리고 2021년 6월에 20만 주 이상(1% 정도) 23천 원대에 매수를 한 것으로 보입니다. 아무튼 약 90만주에서 130만 주가 넘는 주식을 2년 정도에 걸쳐 매수를 했습니다. 예상 평균단가는 2만원대로 보입니다. 현재 시점에서 물론 포폴에 한종목으로만 생각했을 때는 손해를 보고 있는 상황으로 추측합니다. 
유니테스트의 미래 성장성과 업황의 분석등을 통해 반도체와 태양전지 페로브스카이트 산업은 미래의 먹거리입니다. 현재의 수익은 저조할 수 있어도 2024년부터는 한국전력과의 수주와 삼성전기에서 분사한 솔루엠과의 ESL사업과 같이 응용할 수 있는 사업이 유니테스트에게는 잠재적인 성장요인으로 보입니다. 
 
*브이아이피(VIP)자산운용사는 어떤 회사인가요
금융회사(전문사모투자회사)로, 대표는 최준철, 김민국입니다. 가치투자 종목에 집중투자하는 운용사로 알려져 있습니다 2022년 하반기 팁스(TIPS) 운영사로 선정되었습니다. TIPS(Tech Incubator Program For Startup)는 창업성장기술개발로 창업기업에 대한 전략적 R&D지원을 통해 기술기반 창업기업의 혁신성장 촉진 및 창업 강국으로의 도약을 위한 기술개발을 지원해 드리는 사업입니다. 여기서 자산운용사들은 자신만의 투자 초기 전문 VC, 멘토링등을 지원해 줍니다. 브이아이피자산운용사는 2023년 현재 3조 2천억 원의 자산 규모를 가진 국내 대표적인 가치투자를 추종하는 투자운용 회사입니다. 2015년엔 노르웨이 국부펀드에서 5,000억 원 상당의 자금을 투자를 받아 운용할 정도로 해외에서도 인정한 국내 투자운용회사입니다. 브이아이피(VIP)자산운용은 손익차등형 펀드로 침체된 공모펀드에 활기를 불어넣은 점을 인정받아 국무총리 표창을 받았습니다. 대표로 있는 최준철, 김민국은 저서로 한국형 가치투자 전략, 한국형 가치투자, 워런버핏 바이블 등 투자 입문서로서 가치투자를 표방하는 책을 출판하기도 했습니다. 필자도 최준철, 김민국님의 저서를 정독한 경험이 있습니다. 시간이 되면 책의 서평을 기록하겠습니다. 
브이아이피 자산운용사는 국내의 몇 안되는 행동주의펀드로서 현재 삼양패키징의 주주로서 자사주 소각에 목소리를 높이면서 주주환원정책에 힘을 쓰고 있습니다. 뉴스만 검색해도 나오는 브이아이피의자산운용사의 행동을 보면 필자는 믿음이 가는 사모펀드(PEF. Private Equity Fund)라고 생각됩니다. 
 
6. 고객 및 사업의 확장성 
 
한국전력으로부터 수주했던 ESS(에너지저장장치) 설치공사의 매출과 향후 한국전력이라는 국가를 상대로 확실한 주요 거래처에 대해 수주가 꾸준히 증가할 것으로 예상됩니다. 현재 정부에서는 원전을 테마로 상승하고 있지만, 이번 4월 총선과 EU 등 세계경제환경이 신재생에너지를 사용한 제품만이 수출을 할 수 있어 빠른 시일내에 신재생에너지(태양, 풍력등)로 대체해야 합니다.  삼성전기의 분사기업인 솔루엠과 유니테스트가 개발한 태양전지 내장형 전자가격표시기(ESL)가 성공적인 개발을 마쳤습니다. 솔루엠과 함께 실내광 태양전지 솔루션이 유통 매장에 상용화가 가시화되는 시점에서 새로운 신사업으로서 매출이 증대할 것으로 보입니다.  페로브스카이트 태양전지의 제품으로서의 확장성은 반도체사업을 띄어넘을 수 있을 것으로 보입니다. 

기본정보

주요 사업
유니테스트는 반도체 검사 장비를 개 발·생산하는 업체로서 반도체 후공정의 중추 역활을 하는 메모리 모듈 테스터 및 반도체 메모리 컴포넌트 테스터를 개발해 국내  업계 최초로 개발 완료하여 반도체 장비 국산화를 성공했습니다. 해당 장비는 웨이퍼단에서 검사하는 장비이며, 하이브리드 번인 테스트 장비의 경쟁사는 디아이, 네오셈 등이 있습니다.
태양광 사업은 저비용 고효율을 가진 페로브스카이트 태양전지를 연구, 개발하고 있습니다. 해당 전지는 기존의 실리콘 태양전지를 대체할 수 있는 3세대 하이브리드 태양광 모듈로 알려져 있습니다.
또한, 지속적인 연구개발(R&D)투자로 제품 다각화에 성공하고 국내는 물론 국외 고객사 확보 등을 통해 매출 성장을 지속하고 있습니다. 주요 종속회사는 지배회사의 대만법인으로 2005년에 설립되어 반도체 장비 및 부품판매, 유지보수 사업을 하고 있습니다.

임원진
 
아래의 출처는 2023년 9월 말 기준 전자공시시스템에 있는 임원 현황입니다. 
 
김종현 대표이사는 서울대 물리학 출신으로 삼성전자 반도체에 근무한 이력이 있습니다. 그 외 임원들도 SK하이닉스, LG전자, 한화솔루션 등 한국을 대표하는 반도체 기업에서 근무한 이력이 있습니다. 특히 SK하이닉스에서 부사장까지 근무한 조돈구 반도체사업부 부사장을 보더라도 유니테스트에서 전문인력들을 영입하는데 신경을 많이 쓰고 있다는 반증이기도 합니다. 

김종현

남

대표이사

사내이사

상근

경영 총괄

서울대 물리학(석사) 삼성전자 반도체

4,020,000

-

본인

21년

2025년 03월 28일

안수홍

남

부사장

사내이사

상근

경영 지원

한양대 기계공학과 대우자동차

114,000

-

없음

22년

2025년 03월 28일

조돈구

남

부사장

미등기

상근

반도체 사업부장

SK하이닉스 부사장

-

-

없음

2년

-

한종희

남

전무이사

미등기

상근

개발

카이스트 전기전자공학 박사 SK하이닉스 상무이사

2,000

-

없음

5년

-

김성환

남

전무이사

미등기

상근

그린 에너지

고려대 전자공학과 석사 삼성전자 반도체

40

-

없음

2년

-

최영배

남

상무이사

미등기

상근

개발

경북대 전자공학과 하이닉스반도체 선임연구원

1,000

-

없음

18년

-

이창직

남

상무이사

미등기

상근

그린 에너지

충남대 법학과 한국지역난방기술

-

-

없음

10년

-

박신규

남

상무이사

미등기

상근

개발

금오공과대 전자공학과 테라다인코리아 이사

200

-

없음

4년

-

허재석

남

이사

미등기

상근

그린 에너지

한양대 기계공학과 기아자동차

500

-

없음

22년

-

이성은

남

이사

미등기

상근

그린 에너지

포항공대 신소재공학 하이닉스 LG전자 한화솔루션

-

-

없음

2년

-

김영근

남

이사

미등기

상근

H/W개발

LG전자

-

-

없음

8년

-

유삼태

남

감사

감사

상근

감사

서울대학교 상과대학 유니테스트 상근감사(現)

-

-

없음

3년

2026년 03월 27일

장훈열

남

사외이사

사외이사

비상근

사외 이사

서울대학교 법과대학 법무법인 이산 대표변호사(現)

-

-

없음

5년

2024년 03월 29일

 

 

주주현황(2024년 1월기준)

김종현 외 7인 김종현 외 7인	4,370,804	20.68
브이아이피자산운용	1,333,744	6.31
자사주	801,309	3.79

 
2020년 이후로는 배당정책 및 자사주 매입(소량), 자사주 소각등을 하고 있지 않습니다. 주주환원정책은 없어 보입니다. 
 
재무정보
 
2020년 이후 매출 및 영업이익이 감소하여 2021년, 2022년 영업적자를 기록하였습니다. 2023년 전년도에 비해 매출액이 증가하면서 영업이익도 크게 흑자전환할 것으로 보입니다. 부채율도 30%대, 자본유보율은 1,200대로 안정적으로 보입니다.  전체 매출 중에 태양광사업의 매출비중은 2023년 9월 말 기준으로 약 39%로 해마다 반도체 매출비중보다도 증가하는 속도가 빠른 편입니다. 자회사 유니퓨전에서 발행한  전환상환우선주부채는 발행일로부터 36개월이 경과한 기간부터 투자자는 모두 우선주부채의 상환을 요구할 수 있는 조기상환청구권이 있으며, 투자자는 사채총액의 100%를 한도로 행사할 수 있습니다. 총 발행금액은 15억입니다. 연결재무제표상에 크게 문제 될 만한 금액은 아니라고 판단됩니다. 2023년 흑자전환으로 2024년 반도체 단가 및 업황이 좋아진다는 전문가들의 분석이 있어 향후 페로브스카이트 태양전지 사업(솔루엠과의 ESL생산 2024년에 생산)과 함께 반도체 매출이 증가할 것으로 예측됩니다.  

수급현황

유니테스트는 현재 2024년 1월 시점에서 별다른 수급 동향을 보이지 않고 있습니다. 2018년에 반도체 성장기에서 수주현황으로 인한 외국인 유입세가 지속되지 않고 2019년 말쯤에 외국투자자본이 빠져나갔습니다. 다만, 반도체사업이 AI 인공지능시대를 맞아 다시금 반도체 D램 단가, DDR5 등 반도체 업황이 좋아지고 있습니다. 이에 유니테스트도 반도체 사업의 후공정을 맡고 있는 업체로서 다시 외국인 수급이 들어올 가능성이 있다고 보입니다. 또한 2018년 당시 태양광시스템 설치·시공, 인버터, 램프 등 태양광사업 비중은 약 11% 정도였습니다. 2024년 현재에는 태양광(태양전지)사업이 매출비중에서 약 40%를 차지하고 있습니다. 비약적인 매출성장입니다. SK하이닉스의 흑자전환을 성공한 것처럼 향후 업황이 좋아지면 전체 매출액의 더블 상승도 가능해 보입니다.  국내 자산운용사 브이아이피가 그 빈자리를 조금은 채워주고 있는 것이 그 반증이 될 수 도 있겠습니다. 
 

시장환경

1. 2024년 윤석열 정부의 반도체 메가 클러스터 계획

산자부_반도체 메가 클러스터

윤 대통령은  "기획재정부도 다 사업하는 데다. 세액 공제 해줘서 세수 감소하는 것을 그냥 볼 국가 기관이 아니다"라며 "세금을 면제해 주고 보조금을 지급했을 때 더 많은 세금과 재정 수입이 이뤄질 것을 보고 정부도 사업하는 것"이라고 강조했다. 윤 대통령은 또 "경기도 남부를 관통하는 세계 최대의 반도체 메가 클러스터를 조성하고 있다"며 예상 투자 규모는 622조 원이라고 밝혔다. 이어 "앞으로 20년에 걸쳐서 양질의 일자리가 최소 300만 개는 새로 생길 것"이라며 "당장 올해부터 향후 5년 동안 158조 원이 투자되고, 직·간접 일자리 95만 개가 새로 만들어질 것"이라고 설명했다. 또 "현재 우리 반도체 분야 일자리는 18만 개 정도 되지만, 클러스터가 완성되면 이 팹(fab)에서만 7만 개의 일자리가 더 생긴다"라고 말했다. (출처_연합뉴스 이동환기자)
 
2. 2024년 정부의 신재생에너지 융복합지원사업
 
주택, 건물 등에 태양광, 태양열, 지열 등 2종 이상의 신재생에너지원 설비를 설치하여 전기와 열을 공급하는 사업입니다. 총사업비는 19억 2천만 원으로 국비 6억 5천만 원, 도비 2억 6900만 원, 군비 5억 300만 원, 자부담 4억 9800만 원으로 구성되어 있습니다. 보은군은 이번 사업을 통해 군민의 에너지 비용을 절감하고, 정부의 탄소 중립 에너지 전환 정책에 발맞추겠다는 계획입니다.  태양광 태양전지 프로젝트인 페로브스카이트 연구 개발도 진행 중이 다. 페로브스카이트는 제품 생산에 소요되는 열에너지가 상대적으로 낮기 때문에 보다 친환경 제품으로 구분된다. 2023~25년 단계별(소형, 대형) 제품 상용화를 목표하고 있다. 2020년 8월 한국전력과 MOU 체결도 긍정적이다. 향후 성장 동력으로 자리매김할 전망이다.

투자매력도 확인

1. 2024년 반도체 수요의 증가로 인한  DDR 컴포넌트 양산용 테스트 장비, 고속번인 테스트 장비/SSD 테스트 장비/융복합 테스트 장비 국내최초 국산화 성공한 유니테스트 굿
 
2. 주요 거래처인 SK하이닉스의 D램메모리 규격 DDR5로 전환으로 인한 하이브리드 번인테스트 장비 수요 증가
 
3.  OECD 국가 중 재생에너지 비율이 유일하게 줄어든 나라가 대한민국
 
4. 수급에 있어 기관 및 외국인들의 매수 유입이 기대됨
 
5. 고객 및 사업의 확장성 
 
6. 재무안정성과 성장의 전환점에서 시작점 2024년
 
7. 2023년 10월 부터 2024년 1월 26일까지 10,000원에서 15,000원대 밴드에서 탈출할 시기

 

 

★본 게시물에 대해서는 필자의 개인적인 의견이고 그 정확성이나 완전성을 보증하는 것은 아닙니다. 참고자료로만 활용바라며, 특정 종목에 대한 추천이나 외부로부터 의뢰를 받고 있지 않습니다.